贵金属
美国8月密歇根大学消费者信心指数略超预期，同时日股继续大幅反弹，市场流动性担忧及衰退风险下降，给各类资产均带来支撑，外盘黄金再创新高。不过，美国7月新屋开工及营建许可继续因高利率环境而回落，美国火热的房地产市场正在退烧，也给美国经济带来一定下行压力。总体来看，美国经济继续显现韧性的同时，美联储降息预期持续增强，短期贵金属受到双重利多支撑，不过近期市场逐渐恢复常态，贵金属后续支撑或略有减弱，尽管贵金属仍处牛市之中，但短期涨势或将放缓。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间565-585元/克，沪银2412参考区间7200-7600元/千克。
国债
单边策略：7月经济数据总体平稳回落，当前处于央行监管与经济偏弱的博弈过程，高抛低吸为上策。随着利率再度触及关键点位，短期可逢高抛空TL2412合约。跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势面临挑战，主因窗口指导致7Y压力陡增，T与TL的价差处于近期低位，品种套利暂时观望。跨期策略：目前近远月价差矛盾不突出，预计09向12合约移仓时节奏偏向平稳，可适当博弈T近月的正套机会。套保策略：近期净基差水平已回升，但T合约偏低，TL偏高，T2412的空套具备低成本优势，TL2412的空套更多是博弈单边下跌的机会。
工业硅
上周五工业硅期货延续底部回升态势，市场情绪稍有好转，不过基本面仍无明显好转，现货市场仍然清淡。当前工业硅仍面临供大于求局面，在生产端持续扩大的亏损面之下，供应并未有效收缩，使得成本支撑未能体现，而下游多晶硅需求持续缩减，有机硅、铝合金弱势维稳，工业硅库存高位难消。总体来看，工业硅成本支撑需要更多供应缩减才能生效，短期工业硅难有利多支撑，但长期来看，工业硅价格已至绝对底部，长期价格回升空间显著，后市重点关注硅厂减停产情况。操作上，暂观望，SI2411合约参考区间9300-9800元/吨。
碳酸锂
继7月下旬相关部委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知后，本周五7部门印发了关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，其中除了前述提及的补贴力度加大外，还提到了加强个人消费者置换更新激励，明确要求各地加快制定汽车置换更新实施方案。分析认为，置换更新补贴可能会对当下汽车消费激励效果更好，有望增加本轮旺季成色。不过从长期来看，仍有透支消费潜力的风险。从盘面看，周五虽有反弹，但主要是减仓所致，前空在逼近7万时变得谨慎，不过目前看不到趋势反转的支撑，对反弹空间持谨慎态度，倾向于震荡整理为主的判断，重点关注短期供需关系的改善情况。走势判断震荡，11合约今日预计运行区间7-7.5万元/吨。操作策略空单轻仓持有，可考虑卖出深度虚值期权和浅虚看涨期权。
铁矿石
Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9069.98万吨，环比增加24.11万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.49万吨，环比减少3.30万吨，库存消费比32.34，环比增加0.46天。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15680.10，环比增46.14；日均疏港量336.23增11.54。全国45个港口进口铁矿石库存总量15035.10万吨，环比降8.86万吨，45港日均疏港量321.82万吨，环比增13.80万吨。主要逻辑：铁矿石需求趋弱，矿价连日暴跌，但钢材需求好转迹象不明显，基本面反弹驱动尚末形成，仍有继续下探风险。策略：逢高继续布局空单。
铁合金
合金需求低迷，钢联高炉铁水日产下降2.9万吨至228.7万吨，富宝废钢日耗下降1万吨至38.5万吨，钢联螺纹周产小幅下降至166万吨，钢厂生产强度受低利润约束延续减产，下游采购情绪谨慎。硅铁周产企稳至10.2万吨，硅锰周产下降1万吨至18.9万吨，供给端产量受利润约束在低位。硅铁库存稳定，硅锰高仓单且厂库增加3万吨至13.3万吨。供需基本面仍有压力，负反馈机制下，硅铁预计价格在6550-6700元/吨承压，硅锰价格在6550-6800元/吨承压。黑色移仓换月尚未完成，关注空头移仓对价格的影响。观点：价格震荡运行为主，上方压力偏大。
镍＆不锈钢
宏观方面，隔夜美联储官员表态偏鸽派，且随着近期衰退担忧逐步缓解，有色板块或将小幅提振，但镍在弱基本面格局下或将难有反转。基本面角度看，虽然新能源需求有小幅回暖态势，但企业对当下镍盐接受程度依然有限，导致硫酸镍实际成交不及预期，且上下游议价存在分歧，市场较为僵持。印尼方面天气扰动仍在，镍矿供应依然依赖菲律宾补充，对镍铁价格形成支撑，但不锈钢需求负反馈扰动下，近期镍铁价格呈现小幅走弱态势。不锈钢方面，市场成交持续清淡，后市或有减产预期，故不锈钢底部或将显现，但是需求偏弱难以改善或仍将限制不锈钢价格上方空间。操作上，镍及不锈钢暂时观望。沪镍2409区间124000-134000元/吨。SS2410参考区间13300-14300元/吨。
螺纹钢＆热卷
周末，唐山迁安普方坯出厂价跌10报2850元/吨。1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%；房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。1—7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%。产业方面，上周五大主要钢材品种总库存共下降22.63万吨至1700万吨，其中钢厂库存下降5.82万吨至464.94万吨，社会库存减少16.81万吨至1235.06万吨。其中，螺纹钢总库存下降29.59万吨至690.56万吨，产量环比下降2.17万吨，表观需求增加5.2万吨;热轧板卷两库库存共增加13.17万吨至450.53万吨，产量下降2.19万吨，表观需求减少10.31万吨。钢厂自发控产下螺纹基本面正在寻找新的均衡，但热卷仍然累库，短期急跌后产生技术性反弹，但只要库存仍在累库，产业链的负反馈就有继续存在。操作策略：单边或有尾部风险，风险厌恶者可考虑套利策略。套利上，卷螺差还可以继续做缩，不排除未来螺比卷更贵的情况。
双焦
黑色系整体移仓换月尚未完成，空头主力离场或给价格带来技术性反弹，但高度和延续性需要谨慎对待。钢联高炉铁水日产下降2.9万吨至228.7万吨，且钢厂盈利能力有限仍有减产压力，双焦消耗需求难言好转。供给端收缩明显落后于需求端，汾渭焦煤原煤周产恢复至900万吨，甘其毛都通关量整体维持在高位，焦炭日产下降0.89万吨至113.8万吨。上游库存压力偏大，煤矿持续累库，甘其毛都口岸库存高企，焦煤现货卖压偏强。焦炭上游库存小幅累库但压力有限，成本端仍有下降空间，关注本周提降情况。策略：焦煤01上方压力1420-1440元/吨；焦炭01上方压力2000-2030元/吨。
铜
周五晚铜价偏强运行，沪铜主力涨0.24%至73790元，伦铜涨0.43%至9177美元附近。宏观及市场：宏观中性偏多。上周五晚数据面清淡，哈里斯民选率反超特朗普，改善市场情绪，不过当前需进一步关注本周三晚杰克逊霍尔全球央行年会中鲍威尔对美联储货币政策态度。基本面数据：基本面中性偏多。需求的回暖驱动国内去库提速，上周中国铜去库约2.8万吨，抵消海外累库压力，全球铜库存小幅减少1.56万吨至65.97万吨，不过库存拐点有待进一步确认。此外，Escondida工会罢工风险解除，供应扰动缓和。总体来看，短期宏观利空出尽，软着陆预期与需求旺季预期支撑下，预计铜价维持偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考73000-74500元/吨。策略上，观望或区间操作。
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