2024年6月美联储议息会议笔记：降息再等等

摘要

·本次会议，美联储保持利率水平不变。

·会议声明中仅有一处重大变化，即从上次会议的通胀下降的过程“缺乏进展”（a lack of further progress）变为了（modest further progress），以体现昨天刚刚公布的通胀数据（CPI）改善。

·QT Taper本月落地。

·经济预测的整体变化不显著，其中值得注意的是通胀预测小幅上调，且由于5月PCE通胀数据已经公布为2.8%，故此次预测调整给人一种通胀改善已经达标的错觉。

·利率点阵图兑现了此前3月点阵图中的“上行风险”，有15位委员认为年内该降息，对降息一次还是两次存分歧。

·长期利率预测连续两次季末会议上调，体现联储官员对长期利率中枢水平预期的微妙变化，但鲍威尔在发布会问答中淡化了这一变化的重要性。

·发布会中的鸽派偏见感（Dovish Bias）明显弱化，主因依然是此前公布的CPI数据改变了发布会的观感和基调，通胀数据的改善让鲍威尔显得更加游刃有余。

·美股市场保持了通胀数据公布后的涨势但随后小幅跳水，美债收益率及美元指数则在大跌后回升。

笔者认为，联储或许会在今年8月的杰克逊霍尔会议上明确下半年降息的条件，届时鲍威尔也将获得更多充分的通胀数据支持。

图：鲍威尔的紫色领带花纹变了，以体现modest further progress，从左至右为今年上半年的四次会议。