美国一季度GDP增长“爆冷”，核心通胀意外顽固！

美国一季度GDP增长“爆冷”，核心通胀意外顽固！

2024-04-25

尽管美国经济放缓程度超过预期，但通胀加速让交易员削减了降息预期。

周五公布的数据显示，因通胀加剧，消费者和政府支出降温，美国经济在第一季度显著放缓。

美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低，远低于预期的2.4%，前值从3.4%上修至3.9%。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，高于预期的3.4%，较前值2%大幅反弹，为一年来首次出现季度增长。美国第一季度实际个人消费支出季率初值录得2.5%，不及预期的3%和前值的3.3%。

美国国债收益率在GDP数据公布后上升，美国10年期国债收益率上升至4.70%，为自11月2日以来最高水平；美国30年期国债收益率升至4.81%，为去年11月9日以来新高。美元指数短线下挫后回弹40点，抹去GDP数据公布后的所有跌幅。现货黄金触及2330关口。

机构分析指出，美国第一季经济增长放缓程度超过预期，但通胀加速暗示美联储在9月前不会降息。掉期市场的交易员目前将美联储首次降息时间推迟至12月，预计美联储2024年全年只会降息35个基点左右，远低于他们今年年初预计的逾6次25个基点的降息幅度。

尽管一季度GDP数据“爆冷”，但美国财经网站MarketWatch驻华盛顿记者杰弗里-巴塔什（Jeffry Bartash）认为，美国经济增长依旧强劲。一季度GDP增速低于预期几乎完全是因为贸易逆差扩大，以及库存积累减弱。一季度贸易逆差扩大使GDP下降了0.9个百分点，而库存水平的变化则导致GDP降低了0.35个百分点。除了这两个类别之外，GDP报告相当强劲：消费者支出稳健增长2.5%，企业投资增长超出预期。

财经网站Forexlive分析师Adam Button也指出，对于GDP数据本身，批发库存数据可能有助于解释一些差异，因为与该报告同时发布的美国3月批发库存月率下降了0.4%。不过，从表面上看，1.6%的年化增长率不会刺激由需求驱动的通胀。因此，市场可能过于关注明天的PCE报告，而没有足够关注经济放缓及其对未来几个月PCE报告的影响。

分析师Taylor Giorno表示，美国GDP自从2023年第三季度达到惊人的4.9%之后，出现了明显的下降趋势，一季度GDP增速在一年半多来首次低于2%，这对美联储来说可能是一个积极的信号。美联储希望经济保持强劲，但不要强劲到让物价居高不下的程度。

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach认为：“由于消费者的消费热情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一步放缓。此外，随着通胀持续给消费者带来更大压力，储蓄率正在下降。我们应该预计，随着总需求放缓，通胀今年将有所缓解，但距离美联储2%的目标仍遥遥无期。”

从美国国债在数据公布后的下跌来看，投资者更加关注美国第一季度GDP数据中出现的价格粘性压力迹象，这将进一步削弱美联储今年降息的预期。一些观察人士甚至担心美联储可能重启加息。

Crossmark Global Investments首席投资官Bob Doll表示，他不认为美联储会提高利率，但从美国国债市场的表现来看，债券交易员对加息的担忧正在升温。

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