一周展望：重大考验！黄金长期下修大门或被砸开，原油还没跌到底

一周展望：重大考验！黄金长期下修大门或被砸开，原油还没跌到底

2023-12-10

全球央行四大巨头同台，黄金可能做出重大反应；CPI携手“恐怖数据”来袭，原油三大报告恐无力回天；美股决定性时刻到来，4万亿美元涨势岌岌可危。

周五非农报告暗示美国劳动力市场比华尔街预期的更火爆、更有韧性，打击了市场对美联储明年最早3月就降息的预期，同时也支持美联储能实现软着陆的观点。

美股惊险保住全周涨势，美元指数一个月来首次录得周度累涨，美债收益率重回升势。在美元和美债收益率齐升的双重压力下，黄金加速跌离历史高位，现货黄金两周来首次盘中跌穿2000美元关口，黄金期货跌至将近两周来低位，一个月来首次单周累跌。

原油全周继续累跌，创五年来最长连跌，周五油价反弹走出五个月低谷，这被归因于俄罗斯总统普京和沙特王储萨勒曼会晤后两国联合发布公告，强调了继续合作的重要性而且需要所有OPEC+协议国遵守协议。但消极因素依然很多，包括美国上周汽油库存意外暴增、中国11月原油进口下降9%等。

展望下周，美联储、英国央行、欧洲央行将在同一天陆续发布年内最后一份利率决议，重磅程度不言而喻。除了这三大央行外，据统计，未来几天，在60个小时的时间窗口内，占全球经济60%的多个经济体都将设定利率，包括瑞士、挪威、巴西、墨西哥、俄罗斯等。“超级星期四”前后，市场还将迎来美国11月CPI报告、“恐怖数据”以及欧美制造业PMI等重磅数据，市场复杂程度升级。

其中，未来一周的美国CPI报告和美联储利率决议，将为市场和经济进入2024年定下基调。鉴于风险事件密集，交易员将迎来重大考验。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：全球央行四大巨头同台，黄金可能做出重大反应
美联储：

周四凌晨03:00 ，美联储公布利率决议和经济预期摘要

周四凌晨03:30：美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

人们普遍预计美联储将把基准利率维持在二十年来的最高水平，因为决策者们正在评估自2022年初以来一系列激进加息的滞后影响。值得注意的是，此次会议开始时美联储的官员们已经掌握到了下周二新鲜公布的美国11月CPI报告，核心CPI预计将强化通胀只是在逐渐减弱的观点，鲍威尔将在新闻发布会上承认在通胀方面取得的进展以及顽固的物价压力所带来的风险。彭博社多位经济学家表示，美联储不会急于降息，以免金融环境进一步放松。

相较于鲍威尔模棱两可的话术，更有看点的可能是FOMC的最新经济预测以及预测利率走向的“点阵图”。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为，更新后的经济预测可能会显示今年和明年的核心通胀有所降低，“因此我们认为点阵图仍将显示一些宽松立场”。IFR宏观策略师Duncan Balsbaugh表示，由于9月点阵图中预计的2023年“最后一加”无法兑现，因此2024年的降息次数也会相应从两次降至一次。如果到时美国10年期国债收益率快速地回到4.6%，也不必意外。但如果FOMC的经济增长预期向上修正，可能会进一步引发软着陆的猜测，这也将与市场对2024年降息五次的预期相矛盾。盛宝银行则认为，点阵图和通胀预期下调可能会巩固近期债券涨势（即收益率下跌）。

从另一个视角来看，现在的美联储可能有些身不由己了。周五非农公布后，美国总统拜登表示，非农就业报告显示，通胀继续缓解之际，劳动力市场仍然具有弹性，对经济来说这是一个“最佳平衡点”，不应该促使美联储进一步加息。这番言论标志着拜登罕见地参与了美联储的政策制定。该言论发表之际，拜登正在为连任竞选做准备，民调显示，选民对美国经济的评价很差。

其他央行重要日程：

周四16:30，瑞士央行公布政策利率

周四20:00，英国央行公布利率决议和会议纪要

周四21:15，欧洲央行公布利率决定；

周四21:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

这欧洲三大央行几乎肯定不会改变政策。英国央行已经预计当前利率将维持一段时间，欧洲央行最近才进入暂停模式，而且市场已消除了对再次加息的任何预期。但尽管鹰派可能会投降，但这并不意味着降息很快就会到来。

值得注意的是，瑞士法郎兑欧元上周攀升至0.94087附近的位置，为2015年1月以来最高水平。这走势反映了利率预期的转变，投资者日益相信欧洲央行将比瑞士央行更早降息。市场可能需要听到欧洲央行发出略显鸽派的基调，以证明降息的重新定价是合理的。如果欧洲央行不采纳任何鸽派基调，会在一定程度上支撑欧元。法兴银行分析师Olivier Korber表示，如果欧洲央行下周四的政策决定对市场降息预期做出反击，那么欧元兑瑞士法郎可能出现反弹。Korber认为，欧洲央行不会给市场一个借口来巩固对降息时机和程度的看法，因此其建议通过期权押注欧元兑瑞郎上涨。

欧洲央行更新的经济预测或将下调GDP和通胀预期，如果保持对2025年之前通胀不会达到2%的预测，那么就是传达长期高通胀的信息。拉加德可能会要求看到更多的证据，以此来淡化最近的疲软通胀。

英国央行预计将连续第三次会议维持利率不变，并发出警告称，抗击通胀的斗争远未结束。 这次会议只提供一份声明和会议纪要，没有预测或新闻发布会，限制了发言的能力。预计一些委员将继续投票支持进一步加息，但仍占少数。会议纪要的基调可能会倾向于反击明年降息约75个基点的预期。

FxStreet分析师Eren Sengezer发布的黄金前瞻写道，如果下周欧洲央行和英国央行在2024年的政策转变问题上采取比美联储更谨慎的基调，投资者可能会对政策分歧进行定价。在这种情况下，欧元/美元和英镑/美元可能会走高，围绕美元的广泛抛售压力可能会支持黄金。相反，欧洲央行和英国央行出现“鸽派意外”可能会提振美元，并对黄金构成压力。

需要提醒的是，尽管下周日本央行不是日程上的主角，但日本央行近日却绝对是市场焦点。因为市场对日本央行在12月19日的会议上采取行动的前景感到兴奋。日元的交易活动正处于今年以来最为繁忙的水平。芝商所周四日元成交量高达748亿美元，创下2023年以来最高水平。如果日本央行即将转向的猜测继续疯传， 也会给美元指数带来压力，从而影响金价。

Sengezer称，黄金在本周创下历史最高纪录后，已经出现了剧烈反转，近期技术前景表明，黄金看涨势头正在减弱：

下行方面，2000美元关口是直接支撑位。如果日收盘价低于这一水平，则可能会吸引技术性卖家，并为向1980美元（10月至12月跌势的斐波纳契38.2%回调位）和1960美元（50天均线）的长期下行修正打开大门。

黄金需要稳定在上升通道内，将2020美元转化为支撑位，才能再次转为看涨。在这种情况下，金价可能会在2060美元（上升通道中点）遇到阻力，突破后将目标锁定在2080美元（上升通道上限）。 

重要数据：CPI携手“恐怖数据”来袭，原油三大报告恐无力回天

周二02:00，美国至12月11日10年期国债竞拍

周二18:00，德国/欧元区12月ZEW经济景气指数

周二21:30，美国11月CPI核心CPI月率、未季调CPI年率、未季调核心CPI年率、季调后CPI月率

周三01:00，EIA公布月度短期能源展望报告

周三21:30，美国11月PPI月率/年率

周三，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）

周四17:00，IEA公布月度原油市场报告

周四21:30，美国初请失业金人数、美国11月零售销售月率、美国11月进口物价指数月率

周五16:15-17:30，法国/德国/欧元区/英国12月制造业PMI

周五21:30，美国12月纽约联储制造业指数

周五22:45，美国12月Markit制造业/服务业PMI初值

在美联储决议出炉之前，周二的美债拍卖和CPI数据将为下周的关键时刻拉开序幕。

在通胀下降的大趋势下，对长期债券的需求料将受到考验。未来几个月，要证明当前债券的估值是合理的，美联储需要迅速降息，但这不太可能发生，从而给长债收益率带来上行压力。同日公布的美国CPI数据将很棘手。

IFR宏观策略师Duncan Balsbaugh表示，核心CPI预计环比增长0.3%，同比增长4%。即使两个数据分别录得0.2%和3.9%，核心CPI在2023年结束时也将远高于9月美联储经济预测中的预估中值3.7%，也几乎是美联储2%通胀目标的两倍。但根据彭博社的调查，CPI年率可能录得3.1%，为6月以来最低。

另外，虽然非农证实美国经济继续表现良好，但有迹象表明，随着今年即将结束，整个经济的需求正在降温，预计周四公布的11月零售销售数据（即俗称的“恐怖数据”）将显示，消费者正变得更加谨慎。

在欧元区，需关注12月份的PMI指数，预计服务业将继续温和收缩，而制造业的下行趋势将逐渐放缓。

总之，市场仍然会被不断拉锯，虽然市场现在处于“坏消息就是好消息”的模式，理论上来说“CPI疲弱+零售销售数据疲软=衰退=降息提前（利多风险资产），反之，CPI强劲+零售销售数据强劲=软着陆=降息推迟（利空风险资产）”，但交易员的解读往往是混杂的，即使是降息预期被推迟，但如果交易员看重的是经济软着陆，美股等风险资产也会上涨，周五非农公布后美股的正是这种反应，而且经济数据也未必同时朝着一致的方向发展。所以，在风险密集时段，投资者还需特别做好保护。

值得注意的是，原油周五收出了2018年末以来最长的单周连跌，连跌七周的原油将迎来三份重要报告：EIA月度短期能源展望报告、IEA月度原油市场报告 、欧佩克月度原油市场报告。综合现在的市场分析，油价仍被普遍看空，周五的反弹被视为“死猫跳”。连续七周的下跌已使WTI原油从上一次89.64美元的峰值下跌了近20%，从9月份略低于每桶94美元的峰值下跌了近27%。

FXStreet分析师Filip Lagaart表示，油价正面临的问题，准确地说，是形象问题。只要欧佩克+不能结成统一战线，那么在美国每天向已经泛滥的油市倾销数百万桶原油的情况下，油价下行将是唯一的结果：

上行方面，80美元是需要关注的阻力位。如果原油能够再次跃至该阻力位上方，下一个阻力位将是84美元，此处可能会出现一些卖压或获利回吐。如果油价能在该价位上方盘整，那么93美元附近的本轮下跌顶部可能重新发挥作用。

下行方面，目前70美元关口正试图挽回局面，尽管在周四和周三曾被突破。下一个支撑位是67美元，此处与6月份的三重底保持一致。 

公司财报：美股决定性时刻到来，4万亿美元涨势岌岌可危

美股Q3财报已经进入较清淡的时期，留意下周甲骨文、好市多、Adobe等个股财报。作为AI服务器和软件方面的头部公司，它们的财报可能会对科技板块带来影响。

随着11月美国CPI公布在即和美联储决议的到来，美股也被认为来到了关键时刻。自10月底以来，降息预期的升温帮助标普500指数的市值增加了约4万亿美元，交易员们纷纷涌入小盘股等市场中的低迷领域，而小盘股通常受益于借贷成本的下降。

尽管如此，仔细观察就会发现对未来一周的担忧。标普500指数未来五个交易日的预期波动率与随后五天的预期波动率相比正在激增。本周这一差距一度达到3月份以来的最大值，表明对冲动荡的需求正在上升。

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