股指：无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。
国债：鲍威尔释放明确降息信号，基本确认9月开启降息。随着降息预期不断回升，美元指数阶段性走弱，对应人民币快速升值。对于货币政策而言，“稳汇率”的压力明显降低，或打开进一步降息的空间，将带动资金利率下行。此外，人民币打破贬值趋势后，企业结汇意愿回升，将一定程度上提高境内流动性供给，也为资金利率增添向下的动力。假设资金利率走低，长端利率下行面临的约束也会相应减少。上周，流动性边际收紧，央行连续缩量续作OMO，仅周五超量续作，当周总计净回笼3471亿元。银行长期负债相对短缺，加上MLF延期续作，融出能力进一步下降，存单发行规模上升，导致存单利率持续攀升。如果近期资金面维持偏紧的状态，对国债行情也将形成制约。短期内，债市震荡调整的持续时间和幅度仍将取决于央行干预国债利率的力度和节奏，后续重点关注资金利率能否再下一个台阶。单边策略上，首选波段做多，避免追高。
铁矿石：昨日钢联铁矿石发运数据显示，上周全球铁矿石发运量周环比小幅回升，处同期高水平区间，其中仅巴西发运环比回落，处同期低位，澳洲发运增量相对最大，处同期高位，非主流矿发运也继续回升至同期高位。到港量也大幅回升，重回高位，叠加上周疏港的回落，使得上周铁矿到港疏港增速差再次回升至高位区间，铁矿石基本面整体依然处于偏宽松态势之中。根据近期全球铁矿石发货量的逐步回升，短期到港量仍有一定恢复空间，供应端短期大概率仍将维持偏宽松态势，基本面整体宽松程度的关键仍在于需求的韧性支撑。
PX：周五原油价格大幅反弹，9月MOPJ估价在679美元/吨CFR，较上周五上涨13美元；PX期货主力合约跟随反弹。实货成交1单（恒力卖给SK）。供应端，恒力炼化500万吨装置负荷小幅下降；盛虹炼化400万吨装置负荷小幅下降；国内其他装置相对稳定，本周国内PX开工负荷下降0.2%至86.2%；国内供应仍维持高位。印度Reliance435万吨PX装置近期负荷下降至70%-75%附近，恢复时间待定；阿曼82万吨PX装置因故障问题负荷小幅下降，近期逐步恢复中；其他装置相对稳定。需求端，嘉通能源600万吨装置于8月17日计划跳停，随后陆续恢复，目前两条线运行正常；恒力石化250万吨装置于8月17日按计划停车检修；汉邦220装置于8月17日复产；其他装置相对稳定，国内开工负荷稳定至82.6%。估值：PX-Brent平均价差回落至358美元/吨，处于季节性中性位置。根据目前统计的检修来看，8月份国内PX装置检修力度较弱，产量持续回升；预计8月份PX将小幅累库，从而使其估值相对较高，跟随原油价格的涨跌为主，预计PX价格将低位弱势震荡为主。01合约基差走弱69，收于-110；1-5月差走强28，收于-36。
PTA：PTA主力期货合约价格跟随PX反弹走高。现货市场商谈氛围一般，主港基差回落。今日主港货源升水09合约45元/吨，8月底主港货源升水09合约20-25元/吨。PTA供应端，嘉通能源600万吨装置于8月17日计划跳停，随后陆续恢复，目前两条线运行正常；恒力石化250万吨装置于8月17日按计划停车检修；汉邦220装置于8月17日复产；其他装置相对稳定，国内开工负荷稳定至82.6%。需求端，新增聚酯产能71万吨；同时，三房巷37.5万吨瓶片装置检修；本周聚酯开工小幅提升0.5%至86.7%。今日涤丝工厂促销放量，平均产销平均估算在260%左右。直纺涤短产销有所回落，在137%附近；PTA周加工差继续大幅反弹至256元/吨附近，处于季节性低位。8月份国内PTA装置检修力度明显降低，产量有所回升；聚酯开工负荷将逐渐提升，预计8月份PTA仍将小幅累库；预计PTA价格将弱势震荡为主。01基差走弱29，收于-94；9-1月差走弱6，收于-24。
MEG：MEG期货主力合约高位震荡，现货市场买气一般，基差相对稳定，现货基差升水01合约9-14元/吨，9月下期货升水01合约2-5元/吨；近期船货在555-560美元/吨附近商谈。供应端，盛虹炼化190万装置开工负荷下降；河南煤业40万吨装置计划内停车，预计检修25天；阳煤寿阳20万吨装置于月中停车检修；山西沃能30万吨装置于8月中旬重启，负荷提升；神华榆林40万吨装置于8月12日停车检修；国内其他装置相对稳定，本周国内乙二醇综合开工负荷上升1.9%至67.1%，煤化工装置开工负荷上升8%至66.8%。沙特yanpet1 38万吨装置停车检修中；沙特JUPC2 64万吨装置于7月下旬附近停车，重启时间待定；伊朗 BCCO 45万吨装置停车中，预计10月前后重启。乙二醇现金流方面，随着乙二醇价格的走高，各工艺现金流再次走高。但总体供应仍持续上升；进口端，由于海外多套装置停车检修，预计8-9月份进口量将小幅下降；而聚酯装置开工负荷将逐渐提升，使得乙二醇维持紧平衡。由于目前乙二醇港口库存相对较低，使其估值相对较低；关注原油以及经济情况，等原油稳定可低位做多为主。01合约基差走弱35，收于-41；1-5合约月差走强5，收于15。
短纤：江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%。江浙几家工厂产销分别在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。纺织服装6月份国内销售额1237亿元，1-6月份为7098亿元，同比增1.3%。根据海关总署今日统计快讯，今年上半年，全国纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势。以美元计，1~6月纺织品服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%。上游原料大幅下跌，短纤近期易跌难涨。风险点：原油价格大幅波动
铜：上周有色金属整体走势相对平稳，周中受到降息预期抬升影响一度冲高。数据层面上周美国劳工部将截至3月的过去一年非农就业数据大幅下修了81.8万人，远超市场预期。周四的美国8月PMI数据继续分化，Markit制造业PMI自7月的49.6下降至48，低于预期的49.5，服务业PMI延续高位，较7月的55上涨至55.2。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲时表示“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡”。鸽派观点引发市场乐观情绪，铜价夜盘上涨。供需方面，上周全球精铜供需小幅去库，内外分化的情况加剧。其中国内社会库存上周降幅收窄，海外LME库存继续走高。铜当前的供需较前期有明显改善，社会库存大幅减少显示国内需求强劲，但全年大概率难以扭转二季度高价对平衡表带来的影响，因此我们对于年内铜价合理重心预判没有发生明显变化，认为当前价格仍然偏高，尚未到达65000-70000元/吨的合理区间。尽管随着美联储政策转向短期价格支撑加强，但从历史出现美联储降息对铜价并无明显利好，四季度前的价格调整窗口仍需关注。操作上继续建议卖出为主，合理使用期权工具对冲价格反弹风险。
橡胶：供应方面，海南高降水延续，云南存在二次落叶情况，海外产区天气扰动仍存，原料价格持续阶梯性上涨；库存方面，通关政策干扰持续，海外胶到港较少，青岛库存持续去库，国内整体库存小幅累库；需求方面，轮胎市场交投平淡，需求未见明显改善。整体来看，周内供应端多方利好推动胶价上行，短期利多驱动明显，预期盘面震荡偏强。
合成橡胶：成本端，丁二烯部分装置降负，丁二烯开工环比小幅回落，港口库存小幅去库，短期供应小幅缩减，长期供应宽松预期不变。顺丁橡胶方面，供应端未见明显变动，橡胶板块整体走强，贸易商报价小幅上涨。需求端，轮胎市场交投平淡，需求未见改善。整体来看，维持供应宽松预期不变，谨慎追高，预期周内盘面震荡运行。
集装箱运价：今天盘面维持积极表现，其中10合约涨幅显著，主要交易逻辑在于市场预期现货跌势逐步企稳且盘面可能已经计价最大化跌幅；12合约出现减仓下行，短期在无法确认12月的旺季属性前，12合约更多跟随10合约进行波动，现货潜在企稳预期驱动盘面小幅向上修复。现货方面，马士基开放wk37欧线试舱价格，参考上海至弗里克斯托航线试舱价格报小柜3600/大柜6000/高柜6100，对比wk36试舱的大柜和高柜价格降幅200美金，降幅收窄。目前MSC和MSK价差较大，关注后续MSC是否有跟降动作。目前9月上旬船司报价均值约大柜6700美金，分联盟来看，2M报价均值约大柜6550美金；OA联盟报价均值约大柜7000美金，现货舱量较多的EMC大柜报价已经跌破7000美金，报6720美金。THE联盟报价均值约大柜6600美金，YML自9月起报价下调至3600/6200（降幅300美金），HMM和ONE的大柜报价均在6600美金左右。叠加船司加大短约/指数约/特殊品名等销售力度进行揽货，市场实际成交中枢低于大柜6500美金。短期盘面预计维持震荡行情，市场对于后续跌幅充分计价的预期将为近月合约尤其是2410提供稳定的底部支撑，但同时仍需关注运价失速下跌的风险，尤其是近期OA联盟降价力度加大，可能会进一步加剧其他船司/联盟的降价跟进力度；对于现货走势的预期差或将放大盘面高位回落的波动风险。2412合约交易的矛盾则在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化，短期旺季属性能否兑现无法确认，更多将跟随10合约进行波动。
宏观
1、财政部数据显示，1-7月，全国一般公共预算收入达135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.2%左右；全国一般公共预算支出达155463亿元，同比增长2.5%。对于后几个月的财政收支形势，财政部有关负责人表示，随着宏观政策落地见效，经济回升向好态势不断巩固，再加上特殊因素影响逐步消退，将对财政收入增长形成支撑；全国一般公共预算支出将平稳增长。
2、财政部：1-7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.2%左右。全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%。证券交易印花税576亿元，同比下降55%。?
产业
1、瑞银下调锂价预期，因全球供应过剩加剧。其中，2025年锂辉石价格预期下调23%，至770美元/吨，而2026年和2027年的预测分别下降19%和6%；预计2025年电池级碳酸锂和氢氧化锂价格将降至10850美元/吨，降幅为23%，2026年和2027年降幅较小。
2、卡塔尔将与科威特签署新的液化天然气协议。科威特将每年从卡塔尔购买200万吨液化天然气，协议为期15年。
3、交通运输部：上半年网络货运行业共上传运单8087.7万单，同比增长52.8%。
4、乘联会数据显示，2024年7月份皮卡市场销售3.9万辆，同比持平，环比下降10.8%，处于近5年的中位水平。今年1-7月皮卡销量30.2万辆，同比增长2%，总体表现不错。
5、上海印发《上海市“风光同场”海上光伏开发建设方案》提出，聚焦该市周边东海大桥、临港、金山、奉贤等已建、在建海上风电场址海域范围，以“风光同场”的模式进行海上光伏规划布局，开发建设百万千瓦级海上光伏项目集群。?
金融
1、国内商品期货夜盘收盘普遍上涨，能源化工品表现强劲，低硫燃料油涨2.92%，原油涨2.69%，沥青涨2.36%，燃油涨2.27%，纯碱涨2.19%，乙二醇涨1.65%，PVC涨1.22%。黑色系全线上涨，焦炭涨2.82%，焦煤涨2.53%，铁矿石涨2.32%，热卷涨1.59%，螺纹钢涨1.09%。农产品普遍上涨，菜油涨1.67%，豆二涨1.53%，棕榈油涨1.26%，豆油涨1.12%，菜粕涨1.1%，豆一涨1.02%。基本金属涨跌不一，沪镍涨1.33%，沪铜涨0.83%，不锈钢涨0.51%，沪锌涨0.23%，沪铅涨0.11%，沪铝跌0.1%，氧化铝跌0.13%，沪锡跌0.45%。沪金涨0.2%，沪银涨0.94%。
2、国际油价全线上涨，美油10月合约涨3.11%，报77.16美元/桶。布油11月合约涨2.61%，报80.19美元/桶。
3、国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.29%报2553.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.3%报29.91美元/盎司。
4、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨0.82%报981美分/蒲式耳；玉米期货跌1.28%报386美分/蒲式耳，小麦期货跌0.71%报524.25美分/蒲式耳。
5、欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨2.4个基点报2.952%，德国10年期国债收益率涨2.1个基点报2.243%，意大利10年期国债收益率涨2.6个基点报3.590%，西班牙10年期国债收益率涨2.7个基点报3.041%。
6、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨2.2个基点报3.944%，3年期美债收益率涨2.1个基点报3.751%，5年期美债收益率涨1.7个基点报3.67%，10年期美债收益率涨1.4个基点报3.817%，30年期美债收益率涨1.3个基点报4.106%。
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